八戒体育广州酒家(603043)：餐饮开启省表推广 盼望月饼旺季

　　八戒体育23H1 公司竣工生意收入17.33 亿元/YOY+21.8%，归母净利润0.80 亿元/YOY+47.0%，扣非归母净利润0.73 亿元/YOY+49.7%。

　　23Q2 公司竣工营收8.14 亿元/YOY+20.3%，归母净利润0.11 亿元，同比延长455.2%；扣非归母净利润为0.07 亿元，同比扭亏。

　　23Q2 公司月饼/速冻/餐饮营业划分竣工营收0.19/2.35/2.91 亿元，同比增速划分为-50.0%/-7.5%/+65.3%餐饮，餐饮营业受益于苏醒+门店扩张延续高增态势，月饼营业下滑彰着，速冻亦有萎缩。

　　23Q2 公司毛利率为25.3%，同比增0.7pct，环比-7.0pct；同期贩卖用度率和照料用度率为12.2%/10.5%餐饮，同比-0.6pct/-0.6pct，环比+2.0pct/1.4pct，估计与产物布局转折和新店开设相闭。最终，23Q2 公司归母净利润为0.11亿元，对应净利率1.3%，同比+1.0pct，环比-6.2pct。

　　23H1 广州酒家新开2 家门店，陶陶居正在上海新开1 家门店。此中，广州酒家的上海首店的开业希望为公司的食物营业赋能，为周全打入华东商场奠定本原。23H1 公司优化及新增经销商129 家，此中省内/省表划分新增经销商60/67 家，重心组织华东区域，为公司产物打入天下商场缔造坚实的渠道前提。

　　咱们估计公司2023-2025 年生意收入划分为49.54/60.17/73.19 亿元（原值为49.4/56.9/64.7 亿元），同比增速划分为20.47%/21.45%/21.64%，归母净利润划分为6.03/7.79/9.72 亿元（原值为6.9/8.5/9.8 亿元）八戒体育，同比增速划分为15.86%/29.21%/24.83%，EPS 划分为1.06/1.37/1.71 元/股，3 年CAGR 为23.17%。鉴于公司壮健的产销配合才能和强餐饮品牌力，参照可比公司估值，咱们赐与公司2024 年24 倍PE，倾向价32.87 元，保卫“买入”评级。

　　危急提示：宏观经济延长放缓危急；消费苏醒不足预期危急；省表拓展不足预期危急和食物安笑危急等。

　　【免责声明】本文仅代表第三方概念，不代表和讯网态度。投资者据此操作，危急请自担。

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